隨著騰訊戰(zhàn)略入股京東，騰訊與京東的合作也在有序進(jìn)行。劉強(qiáng)東說，京東將運(yùn)營微信一級(jí)入口，無線戰(zhàn)略已經(jīng)很清晰，不用花太多錢，因?yàn)榫〇|用股份對(duì)未來做了投資。
5月23日，京東收于20.1美元，盤后交易價(jià)格已低至20美元，僅比發(fā)行價(jià)高5%。不是說獲得15倍的超額認(rèn)購嗎，“哄搶”的投行們難道都渡假去了？
在1月30日遞交招股文件后的詢價(jià)中，京東據(jù)說只獲得150億美元估值，低于劉強(qiáng)東和投資人的預(yù)期。劉強(qiáng)東這才拉來騰訊“火線救援”�？梢哉f，京東250億美元估值中，騰訊因素占了100億美元。
騰訊給了京東三樣?xùn)|西，它們對(duì)京東估值的影響剛好分別體現(xiàn)在過去、現(xiàn)在和未來：
一是以資產(chǎn)及現(xiàn)金獲得京東15%股票，并承諾在京東IPO同時(shí)認(rèn)購擴(kuò)大后股本的5%。京東IPO計(jì)劃出售9368.5萬份ADS（6901萬新發(fā)行，2467.8萬舊股東出售）。另外，騰訊出資逾13億美元，認(rèn)購6900萬份ADS。騰訊的參股增強(qiáng)了投資人信心，確保了京東成功上市。
二是拍拍、網(wǎng)購100%股權(quán)，易迅9.9%股權(quán)及2.15億美元現(xiàn)金。如果騰訊宣布累計(jì)虧損數(shù)十億的電商嘗試失敗、裁員6000，市值恐怕要跌上千億。搭上2億美金甩給京東，實(shí)在太劃算了。而對(duì)這三塊不良資產(chǎn)的整合成為京東現(xiàn)在的重要工作。對(duì)估值的影響是正是負(fù)，要看劉強(qiáng)東的整合能力，預(yù)計(jì)半年之內(nèi)可以見分曉。
三是微信一級(jí)入口，對(duì)京東未來的價(jià)值有很大影響。對(duì)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)而言流量是比貨幣還硬的硬通貨，貨幣上的矮子（比如新浪微博）可以憑“流量巨人”的身份獲得數(shù)十億美元的估值。微信流量憑什么白給京東？ 京東最新版招股文件十次提及微信，渲染微信將帶來的流量，卻一次也沒有披露獲得流量的代價(jià)。僅僅做為持股17.8%股東，騰訊沒有義務(wù)免費(fèi)提供流量，讓持有其它82.2%股權(quán)的股東與自己一起受益！百度持有去哪兒網(wǎng)54.1%的股權(quán)，照樣從今年1月1日開始按每次點(diǎn)擊0.22元收取費(fèi)用。 所以，微信一級(jí)入口對(duì)京東估值的影響，在很大程度上取決于雙方就利益分配的約定。最理想的情況是未來5年戰(zhàn)略合作期內(nèi)白用，最糟的情況是效仿去哪兒網(wǎng)與百度“親兄弟明算帳”。
最后不要忘記，騰訊與京東戰(zhàn)略合作期限是五年，合作區(qū)域?yàn)榇笾腥A區(qū)。合作期滿或中途解約怎么辦？君不見藝龍同程高調(diào)宣布戰(zhàn)略合作十幾天后，同程就宣布接受攜程投資，二十幾天后開始談與藝龍分手，三十幾天后戰(zhàn)略合作終結(jié)。有時(shí)候，商場(chǎng)上的合作伙伴變臉比翻書還快。買下17.8%股權(quán)，但只有3.7%的投票權(quán)（劉強(qiáng)東為83.7%），騰訊如果對(duì)利益分配、合作效果不滿意，沒有可能會(huì)隱忍。
總之，騰訊因素對(duì)京東估值的影響彈性極大，可以是100億美元，也可能是零！
附帶提一下京東250億美元估值的另一個(gè)支柱：物流體系。
京東的物流體系資本性投入不足，絕大多數(shù)場(chǎng)地都是租的。未來，京東謀壓價(jià)、業(yè)主要漲價(jià)、競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手想“橫刀奪愛”，這些事情幾乎肯定會(huì)發(fā)生，分布于近500個(gè)城市，總面積150萬平方米的物流設(shè)施，不知要耗費(fèi)京東多少管理成本。難免還會(huì)暴出京東在某地拖欠租金，或某地業(yè)主違約讓京東搬家的麻煩。更令人不安的是，京東招股文件披露：18%的倉庫、39%的配送站和41%的辦公場(chǎng)所的出租方?jīng)]有向我們提供必要證照，證明他們的所有權(quán)（have not provided us with their property ownership certificates or any other documentation proving their right to lease those properties to us）
盡管價(jià)格疲弱，但成交量卻相當(dāng)驚人，22日、23日合共成交1.05億ADS，超過可流通股總數(shù)（騰訊等機(jī)構(gòu)股東有限售期）。在二級(jí)市場(chǎng)，分歧是成交的基礎(chǔ)和原動(dòng)力。京東現(xiàn)價(jià)20美元，如果大家一致認(rèn)為低估了，就不會(huì)有人以這個(gè)價(jià)位賣出。反之，如果所有的人都認(rèn)為已經(jīng)高估，就不會(huì)有人以這個(gè)價(jià)位買進(jìn)。只有在一部分人認(rèn)為不會(huì)漲了，另一部分人認(rèn)為還有上漲空間時(shí)才會(huì)有交易。
京東250億美元估值的兩大支柱：物流體系和騰訊因素都豎立在沙灘上，巨量成交反應(yīng)了人們對(duì)京東估值的分歧，有多少人看好，就有多少人不看好。
劉強(qiáng)東暴富：四個(gè)月身價(jià)漲了1/3個(gè)“小馬哥”
在IPO之前，京東創(chuàng)始人劉強(qiáng)東持有京東18.8%的股份，為第一大股東;老虎環(huán)球基金持有18.1%，排名第二;騰訊持有14.3%的股份，為第三大股東。在IPO之后，劉強(qiáng)東持有京東20.5%的股份，全部為B類股，根據(jù)京東AB股投票權(quán)1比20的設(shè)置，劉強(qiáng)東將擁有京東83.7%的投票權(quán)。
按照收盤價(jià)20.90美元/ADS計(jì)算，劉強(qiáng)東個(gè)人持股所對(duì)應(yīng)市值超過53億美元。
5月19日，京東商城披露了2014年第一季度財(cái)報(bào)。截至2014年3月31日，京東第一季度凈營收達(dá)到226.57億元人民幣，較去年同期的137.25億元，同比增長65%。凈利潤方面，京東凈虧損為37.95億元，而去年同期為凈利潤1300萬元，第一季度凈利潤率為-16.7%。
不過，大幅虧損是源于對(duì)劉強(qiáng)東的股權(quán)激勵(lì)，并非京東自身業(yè)務(wù)出現(xiàn)問題，招股書顯示，這筆股權(quán)補(bǔ)償開支為36.70億元，主要是贈(zèng)予京東CEO劉強(qiáng)東9378.097萬股限制股。
按此計(jì)算，劉強(qiáng)東的身價(jià)將超過60億美元。
騰訊5月14日把1股拆成5股，截至昨日收盤價(jià)為111.1港元每股，總股本93.28億，根據(jù)雪球數(shù)據(jù)市值為1.04萬億港元，約為1339億美金。馬化騰持股10.2%，個(gè)人身價(jià)達(dá)到131.5億美金。
按此計(jì)算，劉強(qiáng)東的個(gè)人身價(jià)逼近馬化騰的1/2。
京東的市值在短短數(shù)月間也暴漲三倍之多，飆升至近三百億美金，成為僅次于騰訊和百度的第三大中國互聯(lián)網(wǎng)上市公司。
騰訊+京東未來三大看點(diǎn)
京東估值短時(shí)間內(nèi)暴漲，業(yè)界普遍認(rèn)為這都要?dú)w功于“干爹”騰訊。今年3月，騰訊以2.14億美元并打包旗下拍拍、易迅等電商資產(chǎn)入股京東，向京東開放手機(jī)QQ和微信等移動(dòng)端的流量入口，為京東的上市打開了想象空間。
在京東上市前夕，5月20日這個(gè)浪漫的日子里，騰訊集團(tuán)增持京東5%的股份，所占股份漲到20%。
除了資本增持，微信和京東的對(duì)接細(xì)節(jié)也浮出水面。
目前，京東在微信端處在“我的銀行卡”下級(jí)頁面“精品商品”中，屬于三級(jí)頁面，而在京東的路演材料中顯示，未來京東其所預(yù)計(jì)在微信的接入口為一級(jí)入口，直接與朋友圈、掃一掃等平行。
5月22日，在京東上市后，劉強(qiáng)東回答記者提問時(shí)表示，未來五年微信將免費(fèi)為京東提供移動(dòng)入口，一級(jí)入口將在微信“發(fā)現(xiàn)”這個(gè)標(biāo)簽下，這個(gè)標(biāo)簽每天有2億用戶點(diǎn)擊。這對(duì)京東來說，不只是流量，更是滲透到三至六級(jí)城市用戶的關(guān)鍵。
京東副總裁徐雷日前在其個(gè)人微博上透露，京東在微信的大入口已經(jīng)確定會(huì)在十天內(nèi)上線，不過并沒透露時(shí)間。
2014年，京東明確了五大重點(diǎn)：移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)、金融、技術(shù)、O2O、渠道下沉和國際化。
引入騰訊，京東未來將有三個(gè)增長點(diǎn)。
其一是渠道下沉。i美股資產(chǎn)管理分析師李妍表示，目前京東在一二線城市的基礎(chǔ)設(shè)施相對(duì)完善，服務(wù)體驗(yàn)較高，訂單量集中度較高，但三四線城市網(wǎng)購仍以淘寶為主要渠道;未來幾年，隨著京東倉儲(chǔ)物流體系分布更加完善，以及市場(chǎng)推廣向下沉，京東將捕獲又一批新用戶。
其二是布局移動(dòng)戰(zhàn)場(chǎng)。
在阿里騰訊瘋狂并購的同時(shí)，京東的現(xiàn)金流大多用在供應(yīng)鏈上，移動(dòng)端只有一款app，去年年底，京東宣布移動(dòng)端累計(jì)激活用戶數(shù)突破一個(gè)億，遠(yuǎn)不及微信超過5億的用戶規(guī)模。此次合作將使京東享有微信的一級(jí)入口，同時(shí)QQ也會(huì)提供流量支持。
其三是金融業(yè)務(wù)拓展。
劉強(qiáng)東曾表示京東十年后70%的凈利潤將來自于金融業(yè)務(wù)。艾媒咨詢CEO張毅對(duì)21世紀(jì)網(wǎng)表示，騰訊銀行目前已經(jīng)在前海拿地，一旦建成對(duì)于京東來說巨大的好處是能形成資金快速流轉(zhuǎn)，京東做貨款流轉(zhuǎn)周期做金融業(yè)務(wù)，這也是決定金融業(yè)務(wù)成敗的關(guān)鍵因素。
故事很夢(mèng)幻，落地有磕絆。騰訊和京東的合作，還有漫長的整合之路要走。
比如易迅，現(xiàn)在物流、客服、系統(tǒng)方面都已經(jīng)和京東接連整合，人員架構(gòu)變動(dòng)很大，近期傳出不少流言蜚語，像總監(jiān)級(jí)人員的削減，業(yè)務(wù)部門遷往揚(yáng)州等等。
移動(dòng)入口“商品精選”大部分留給京東，給易迅的產(chǎn)品較少。據(jù)易訊內(nèi)部人員透露，易迅流量較合并前下降了很多。
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